王子新材，國(guó)內(nèi)塑料包裝領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要從事塑料包裝材料及產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,產(chǎn)品包括塑料包裝膜、塑料托盤(pán)、塑料緩沖材料三大系列。公司2014年前3季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.38億元,凈利潤(rùn)2164萬(wàn)元,2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.77億元,凈利潤(rùn)3926萬(wàn)元。

　　下游高速發(fā)展,塑料包材發(fā)展空間大。塑料包裝行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)主要有信息電子制造業(yè)、食品行業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等,這些行業(yè)近年來(lái)處于穩(wěn)步發(fā)展甚至是爆發(fā)式發(fā)展階段。根據(jù)中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè),2011-2015年,中國(guó)電子產(chǎn)品塑料包裝市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到16.75%,2015年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到300.28億元。

　　生產(chǎn)全國(guó)性布局,擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在廊坊、青島、煙臺(tái)等各地設(shè)有14家子公司2家分公司。子公司的建立為公司開(kāi)辟了新的市場(chǎng)空間,降低了運(yùn)輸成本,增強(qiáng)了公司服務(wù)能力和客戶響應(yīng)能力,在維護(hù)與大客戶關(guān)系中發(fā)揮著十分重要的作用,為公司的穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ),從而確立了公司在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)地位。

　　IPO募投項(xiàng)目是未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要保障。公司本次擬募集1.85億元,主要用于深圳、青島、成都三地生產(chǎn)基地建設(shè),進(jìn)行全國(guó)布局,以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2年內(nèi)完成,可使現(xiàn)有產(chǎn)能翻番。鑒于下游需求發(fā)展較快,產(chǎn)能可有效釋放,業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)王子新材2014-2016年攤薄每股收益為分別為0.41,0.46,0.51元。由可比公司市盈率估值方法,我們認(rèn)為王子新材的合理價(jià)格區(qū)間為13.80-18.40元。根據(jù)發(fā)行價(jià),以及估值結(jié)果,給予增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。市場(chǎng)與客戶過(guò)于集中風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),勞動(dòng)力成本逐年上升的風(fēng)險(xiǎn),規(guī)模擴(kuò)張、跨區(qū)經(jīng)營(yíng)的管理風(fēng)險(xiǎn)。