合興包裝公司公告與百威英博簽署三年紙箱長期供應(yīng)商合同,約定百威英博在三年合同期內(nèi),分配給合興包裝的采購量比例逐年遞增:分別為30%、33%和36%。百威英博為全球最大釀酒制造商以及全球五大消費品公司之一,每年包裝需求量巨大,同時為公司2014年前五大客戶以及公司環(huán)保類產(chǎn)品預(yù)印的最大客戶,本次簽署三年長期合約確保合興包裝主業(yè)穩(wěn)定增長以及預(yù)印產(chǎn)品的推廣和利潤率的提升。
 

　　下游經(jīng)濟景氣度下降,公司通過內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,保持主業(yè)收入增速高于行業(yè)平均水平。

 

　　近年來我國宏觀經(jīng)濟增速整體放緩,下游客戶景氣度下降,需求萎縮。在此困境下,公司積極開發(fā)國際著名消費電子品牌商、高端日化用品品牌商等高端客戶,此次簽訂百威英博紙箱三年長期供應(yīng)合同進一步穩(wěn)定公司下游核心客戶合作關(guān)系,增強主業(yè)競爭實力。除了內(nèi)生增長外,公司未來有望進一步通過前期成立的兩大產(chǎn)業(yè)并購基金持續(xù)進行外延式擴張(其中融匯產(chǎn)業(yè)并購基金擬收購北京金鷹包裝61.6%股權(quán),進軍高端彩印包裝領(lǐng)域,提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增強公司盈利能力),推動行業(yè)整合,收入及利潤增長可期。

 

　　展望未來:由單一紙箱制造轉(zhuǎn)型一體化包裝服務(wù)供應(yīng)商,打造紙包裝生態(tài)圈。1)智能包裝集成服務(wù)(PAAS)有助于下游客戶提升自動化效率,降低包裝成本,聚焦核心主業(yè)。公司未來有望推出智能包裝集成服務(wù)(PAAS)項目,從下游大型工業(yè)類客戶的需求角度,提供一體化包裝解決方案(包括機械自動化改造、包裝結(jié)構(gòu)設(shè)計、第三方平臺化采購、供應(yīng)鏈金融等)的服務(wù)思路演進,為下游客戶創(chuàng)造更高的價值(提升包裝的自動化水平,降低人工成本、提升整體供應(yīng)鏈效率)。2)設(shè)立廈門合興網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,針對淘寶中小賣家推出個性化包裝定制服務(wù),撬動紙箱包裝長尾市場。公司作為國內(nèi)唯一一家全國自主布點企業(yè),具有滿足全國中小賣家的天然地理優(yōu)勢,同時依托強大線下生產(chǎn)、設(shè)計能力,未來有望能夠為各類中小賣家提供定制套餐,通過加載個性化設(shè)計模板,生產(chǎn)差異化(不同規(guī)格、樣式)的包裝,有利于宣傳中小賣家的品牌形象,使紙包裝成為宣傳的第一道入口。對公司而言,通過“云印刷”的柔性生產(chǎn)技術(shù),有望撬動整個淘寶電商包裝長尾市場,形成新興利潤增長點。公司此次停牌期間也與互聯(lián)網(wǎng)云印刷與C2B個性化定制平臺進行洽談,雖未能完成收購,但我們預(yù)期未來仍將有業(yè)務(wù)層面的合作。

 

　　推行員工持股計劃,認(rèn)購資產(chǎn)管理計劃次級份額,統(tǒng)一高管利益。前期推行員工持股計劃份額上限1.2億份,按2:1比例設(shè)立優(yōu)先級份額和次級份額,主要投資范圍為合興包裝股票。

 

　　公司于7月1日公告已通過二級市場及大宗交易完成350.23萬股購買,成本均價為24.4209元/股,合計8552.93萬元,我們估計截止目前已基本完成員工持股計劃購買。員工持股計劃綁定核心管理層利益,加大未來公司轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力。

 

　　專注紙包裝主業(yè),以新模式、新定位,加速推進紙包裝行業(yè)整合,建議增持。公司長期專注于紙包裝行業(yè),擁有長期的專業(yè)積淀,廣泛的用戶基礎(chǔ),和異地產(chǎn)能管理的經(jīng)驗,通過自建產(chǎn)能、行業(yè)并購等模式加速整合行業(yè),有望厚積薄發(fā)。推行員工持股計劃彰顯對未來發(fā)展信心。