合興包裝公司公告與百威英博簽署三年紙箱長(zhǎng)期供應(yīng)商合同,約定百威英博在三年合同期內(nèi),分配給合興包裝的采購(gòu)量比例逐年遞增:分別為30%、33%和36%。百威英博為全球最大釀酒制造商以及全球五大消費(fèi)品公司之一,每年包裝需求量巨大,同時(shí)為公司2014年前五大客戶以及公司環(huán)保類產(chǎn)品預(yù)印的最大客戶,本次簽署三年長(zhǎng)期合約確保合興包裝主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及預(yù)印產(chǎn)品的推廣和利潤(rùn)率的提升。
 

　　下游經(jīng)濟(jì)景氣度下降,公司通過(guò)內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng),保持主業(yè)收入增速高于行業(yè)平均水平。

 

　　近年來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速整體放緩,下游客戶景氣度下降,需求萎縮。在此困境下,公司積極開發(fā)國(guó)際著名消費(fèi)電子品牌商、高端日化用品品牌商等高端客戶,此次簽訂百威英博紙箱三年長(zhǎng)期供應(yīng)合同進(jìn)一步穩(wěn)定公司下游核心客戶合作關(guān)系,增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。除了內(nèi)生增長(zhǎng)外,公司未來(lái)有望進(jìn)一步通過(guò)前期成立的兩大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金持續(xù)進(jìn)行外延式擴(kuò)張(其中融匯產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金擬收購(gòu)北京金鷹包裝61.6%股權(quán),進(jìn)軍高端彩印包裝領(lǐng)域,提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增強(qiáng)公司盈利能力),推動(dòng)行業(yè)整合,收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)可期。

 

　　展望未來(lái):由單一紙箱制造轉(zhuǎn)型一體化包裝服務(wù)供應(yīng)商,打造紙包裝生態(tài)圈。1)智能包裝集成服務(wù)(PAAS)有助于下游客戶提升自動(dòng)化效率,降低包裝成本,聚焦核心主業(yè)。公司未來(lái)有望推出智能包裝集成服務(wù)(PAAS)項(xiàng)目,從下游大型工業(yè)類客戶的需求角度,提供一體化包裝解決方案(包括機(jī)械自動(dòng)化改造、包裝結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、第三方平臺(tái)化采購(gòu)、供應(yīng)鏈金融等)的服務(wù)思路演進(jìn),為下游客戶創(chuàng)造更高的價(jià)值(提升包裝的自動(dòng)化水平,降低人工成本、提升整體供應(yīng)鏈效率)。2)設(shè)立廈門合興網(wǎng)絡(luò)科技有限公司,針對(duì)淘寶中小賣家推出個(gè)性化包裝定制服務(wù),撬動(dòng)紙箱包裝長(zhǎng)尾市場(chǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)唯一一家全國(guó)自主布點(diǎn)企業(yè),具有滿足全國(guó)中小賣家的天然地理優(yōu)勢(shì),同時(shí)依托強(qiáng)大線下生產(chǎn)、設(shè)計(jì)能力,未來(lái)有望能夠?yàn)楦黝愔行≠u家提供定制套餐,通過(guò)加載個(gè)性化設(shè)計(jì)模板,生產(chǎn)差異化(不同規(guī)格、樣式)的包裝,有利于宣傳中小賣家的品牌形象,使紙包裝成為宣傳的第一道入口。對(duì)公司而言,通過(guò)“云印刷”的柔性生產(chǎn)技術(shù),有望撬動(dòng)整個(gè)淘寶電商包裝長(zhǎng)尾市場(chǎng),形成新興利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司此次停牌期間也與互聯(lián)網(wǎng)云印刷與C2B個(gè)性化定制平臺(tái)進(jìn)行洽談,雖未能完成收購(gòu),但我們預(yù)期未來(lái)仍將有業(yè)務(wù)層面的合作。

 

　　推行員工持股計(jì)劃,認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃次級(jí)份額,統(tǒng)一高管利益。前期推行員工持股計(jì)劃份額上限1.2億份,按2:1比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額,主要投資范圍為合興包裝股票。

 

　　公司于7月1日公告已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)及大宗交易完成350.23萬(wàn)股購(gòu)買,成本均價(jià)為24.4209元/股,合計(jì)8552.93萬(wàn)元,我們估計(jì)截止目前已基本完成員工持股計(jì)劃購(gòu)買。員工持股計(jì)劃綁定核心管理層利益,加大未來(lái)公司轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力。

 

　　專注紙包裝主業(yè),以新模式、新定位,加速推進(jìn)紙包裝行業(yè)整合,建議增持。公司長(zhǎng)期專注于紙包裝行業(yè),擁有長(zhǎng)期的專業(yè)積淀,廣泛的用戶基礎(chǔ),和異地產(chǎn)能管理的經(jīng)驗(yàn),通過(guò)自建產(chǎn)能、行業(yè)并購(gòu)等模式加速整合行業(yè),有望厚積薄發(fā)。推行員工持股計(jì)劃彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。