投資要點:

 

　　事件:公司公告:1)設立投資管理公司,注冊資本2000萬元,初期投資額不超過5億元,開展包裝等相關領域的收并購及股權投資業(yè)務,承擔公司商業(yè)模式創(chuàng)新和戰(zhàn)略業(yè)務升級過程中的培育孵化和戰(zhàn)略支持職能。2)投資不超過3.86億元在湖北咸寧實施飲料灌裝生產線項目,年產能7.3億罐。3)繼續(xù)戰(zhàn)略投資持股永新股份。截至15年7月8日,公司及一致行動人共計持有永新股份股票6585.18萬股,占比20.21%。4)公司股票將于7月13日復牌。

 

　　投資評級與估值:建議買入!大包裝、大戰(zhàn)略開啟,成功轉型包裝行業(yè)第一大平臺化服務商,業(yè)務半徑持續(xù)拓展!公司將沿著“規(guī)范化、規(guī)模化、國際化”的戰(zhàn)略發(fā)展方向,在包裝主業(yè)方面提供品牌策劃、包裝設計與制造、灌裝服務及信息化輔助營銷服務等一體化綜合包裝解決方案,積極優(yōu)化產品結構和客戶結構。在產業(yè)整合方面,放眼全球,借助產業(yè)基金和資本平臺,尋找潛在外延標的,擇機實施并購整合,實現公司跨越式發(fā)展;與一致行動人戰(zhàn)略投資永新股份實現跨領域拓展“綜合包裝服務商”。業(yè)務領域上依托公司強大資金實力,借力紅牛、動吧體育及專業(yè)投資機構的資源,未來在包裝、體育文化等領域有望持續(xù)拓展業(yè)務版圖!公司已從包裝制造商成長為大包裝領域第一大平臺化綜合服務商,其估值模式亦從制造企業(yè)向服務型企業(yè)及體育文化領域轉變,構建完整的一體化產業(yè)鏈。維持公司15-16年1.08元和1.44元的盈利預測,停牌前股價(22.48元)對應15-16年PE分別為20.8倍和15.6倍。上周大盤調整,公司股價亦跟隨調整(上周三至周五停牌),現價已低于三年期定增價23元/股,短期提供買入良機。目前海外包裝巨頭中,波爾市值97億美元,雷盛62億美元,皇冠75億美元,公司目前市值221億元,看好奧瑞金服務型制造模式和平臺運營未來發(fā)展空間,目標市值500億元,建議買入!

 

　　與大眾不同的認識:

 

　　1)市場擔心公司的大客戶依賴。我們認為:獲取優(yōu)質客戶的內在原因,是公司在研發(fā)、生產、一體化服務方面的綜合領先優(yōu)勢,從而保持重要客戶份額同時積極開發(fā)新增客戶訂單。就具體下游訂單而言:a)紅牛:受益于國內大眾體育熱情高漲,國內功能飲料市場發(fā)展前景向好。紅牛作為功能飲料第一品牌地位穩(wěn)固,后續(xù)新產品儲備保障增長。b)產能布局和新品研發(fā)拓展新領域:全國布局兩片罐產能,抓住啤酒罐化率提升的機遇,積極拓展啤酒類客戶,廣西、青島、寶雞產能將陸續(xù)投產,帶動未來兩片罐高速增長。創(chuàng)新拓展鋁瓶罐、纖體罐,切入高端金屬包裝市場。通過與北冰洋、康之味等區(qū)域性品牌簽訂戰(zhàn)略合作協議,借力一體化包裝服務模式,將區(qū)域型客戶培育成全國客戶。

 

　　2)市場認為公司仍以制罐業(yè)務模式為主。我們認為公司已積極創(chuàng)新商業(yè)模式,轉型包裝行業(yè)第一大平臺化服務商,并持續(xù)拓展業(yè)務半徑。第一步通過飲料灌裝、二維碼營銷、為區(qū)域品牌提供綜合包裝一體化服務,逐漸打造包裝產業(yè)鏈一體化服務;第二步借助資本力量,成立產業(yè)基金和投資管理公司,與一致行動人增持軟包裝龍頭永新股份,尋求包裝產業(yè)鏈的整合;第三步擴界發(fā)展,與動吧體育戰(zhàn)略合作,探索基于主業(yè)的體育文化領域延伸。未來,公司在綜合包裝一體化服務、包裝主業(yè)橫向縱向整合、體育文化領域新突破等方面都極具看點。