投資要點:

 

　　事件:公司公告:1)設(shè)立投資管理公司,注冊資本2000萬元,初期投資額不超過5億元,開展包裝等相關(guān)領(lǐng)域的收并購及股權(quán)投資業(yè)務(wù),承擔(dān)公司商業(yè)模式創(chuàng)新和戰(zhàn)略業(yè)務(wù)升級過程中的培育孵化和戰(zhàn)略支持職能。2)投資不超過3.86億元在湖北咸寧實施飲料灌裝生產(chǎn)線項目,年產(chǎn)能7.3億罐。3)繼續(xù)戰(zhàn)略投資持股永新股份。截至15年7月8日,公司及一致行動人共計持有永新股份股票6585.18萬股,占比20.21%。4)公司股票將于7月13日復(fù)牌。

 

　　投資評級與估值:建議買入!大包裝、大戰(zhàn)略開啟,成功轉(zhuǎn)型包裝行業(yè)第一大平臺化服務(wù)商,業(yè)務(wù)半徑持續(xù)拓展!公司將沿著“規(guī)范化、規(guī)?；?、國際化”的戰(zhàn)略發(fā)展方向,在包裝主業(yè)方面提供品牌策劃、包裝設(shè)計與制造、灌裝服務(wù)及信息化輔助營銷服務(wù)等一體化綜合包裝解決方案,積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)業(yè)整合方面,放眼全球,借助產(chǎn)業(yè)基金和資本平臺,尋找潛在外延標(biāo)的,擇機(jī)實施并購整合,實現(xiàn)公司跨越式發(fā)展;與一致行動人戰(zhàn)略投資永新股份實現(xiàn)跨領(lǐng)域拓展“綜合包裝服務(wù)商”。業(yè)務(wù)領(lǐng)域上依托公司強(qiáng)大資金實力,借力紅牛、動吧體育及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資源,未來在包裝、體育文化等領(lǐng)域有望持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖!公司已從包裝制造商成長為大包裝領(lǐng)域第一大平臺化綜合服務(wù)商,其估值模式亦從制造企業(yè)向服務(wù)型企業(yè)及體育文化領(lǐng)域轉(zhuǎn)變,構(gòu)建完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。維持公司15-16年1.08元和1.44元的盈利預(yù)測,停牌前股價(22.48元)對應(yīng)15-16年P(guān)E分別為20.8倍和15.6倍。上周大盤調(diào)整,公司股價亦跟隨調(diào)整(上周三至周五停牌),現(xiàn)價已低于三年期定增價23元/股,短期提供買入良機(jī)。目前海外包裝巨頭中,波爾市值97億美元,雷盛62億美元,皇冠75億美元,公司目前市值221億元,看好奧瑞金服務(wù)型制造模式和平臺運營未來發(fā)展空間,目標(biāo)市值500億元,建議買入!

 

　　與大眾不同的認(rèn)識:

 

　　1)市場擔(dān)心公司的大客戶依賴。我們認(rèn)為:獲取優(yōu)質(zhì)客戶的內(nèi)在原因,是公司在研發(fā)、生產(chǎn)、一體化服務(wù)方面的綜合領(lǐng)先優(yōu)勢,從而保持重要客戶份額同時積極開發(fā)新增客戶訂單。就具體下游訂單而言:a)紅牛:受益于國內(nèi)大眾體育熱情高漲,國內(nèi)功能飲料市場發(fā)展前景向好。紅牛作為功能飲料第一品牌地位穩(wěn)固,后續(xù)新產(chǎn)品儲備保障增長。b)產(chǎn)能布局和新品研發(fā)拓展新領(lǐng)域:全國布局兩片罐產(chǎn)能,抓住啤酒罐化率提升的機(jī)遇,積極拓展啤酒類客戶,廣西、青島、寶雞產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn),帶動未來兩片罐高速增長。創(chuàng)新拓展鋁瓶罐、纖體罐,切入高端金屬包裝市場。通過與北冰洋、康之味等區(qū)域性品牌簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,借力一體化包裝服務(wù)模式,將區(qū)域型客戶培育成全國客戶。

 

　　2)市場認(rèn)為公司仍以制罐業(yè)務(wù)模式為主。我們認(rèn)為公司已積極創(chuàng)新商業(yè)模式,轉(zhuǎn)型包裝行業(yè)第一大平臺化服務(wù)商,并持續(xù)拓展業(yè)務(wù)半徑。第一步通過飲料灌裝、二維碼營銷、為區(qū)域品牌提供綜合包裝一體化服務(wù),逐漸打造包裝產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù);第二步借助資本力量,成立產(chǎn)業(yè)基金和投資管理公司,與一致行動人增持軟包裝龍頭永新股份,尋求包裝產(chǎn)業(yè)鏈的整合;第三步擴(kuò)界發(fā)展,與動吧體育戰(zhàn)略合作,探索基于主業(yè)的體育文化領(lǐng)域延伸。未來,公司在綜合包裝一體化服務(wù)、包裝主業(yè)橫向縱向整合、體育文化領(lǐng)域新突破等方面都極具看點。